Rapporto Di Esposizione Forex

Rischio di cambio: esposizione economica Nell'era attuale di crescente globalizzazione e la volatilità delle valute accresciuta, variazioni dei tassi di cambio hanno una influenza notevole sulle attività delle imprese e la redditività. volatilità del tasso di cambio influisce non solo le multinazionali e grandi aziende, ma le piccole e medie imprese, nonché, anche quelli che operano solo nel loro paese di origine. Mentre rischio la comprensione e la gestione del tasso di cambio è un tema di evidente importanza per gli imprenditori, gli investitori dovrebbero avere familiarità con esso pure a causa della enorme impatto che può avere sui loro investimenti. Economico o di funzionamento Le aziende di esposizione sono esposti a tre tipi di rischio causate dalla volatilità delle valute: l'esposizione delle transazioni Questo deriva dall'effetto che fluttuazioni dei cambi avere su un obblighi companys per effettuare o ricevere pagamenti in valuta estera in futuro. Questo tipo di esposizione è a breve termine a medio termine in natura. esposizione Questa esposizione nasce dall'effetto delle fluttuazioni monetarie su un companys bilancio consolidato. in particolare quando si ha filiali estere. Questo tipo di esposizione è a medio termine e lungo termine. esposizione economica (o operativa) Questo è meno conosciuta rispetto alle due precedenti, ma è un rischio significativo, tuttavia. E 'causata da l'effetto delle oscillazioni valutarie impreviste su un companys flussi di cassa futuri e il valore di mercato. ed è a lungo termine in natura. L'impatto può essere notevole, come impreviste variazioni dei tassi di cambio possono influenzare notevolmente la posizione competitiva Companys, anche se non funziona o vendere all'estero. Ad esempio, un produttore di mobili americano che vende solo a livello locale ancora deve fare i conti con le importazioni da Asia ed Europa, che possono ottenere più economico e quindi più competitiva se il dollaro rafforza notevolmente. Si noti che offerte economiche esposizione a variazioni inattese dei tassi di cambio - che per definizione sono impossibili da prevedere - in quanto una gestione companys basano i loro budget e previsioni su alcune ipotesi sul tasso di cambio, che rappresenta il loro atteso variazione dei tassi di cambio. Inoltre, mentre la transazione e l'esposizione di traduzione possono essere stimati con precisione e quindi oggetto di copertura, l'esposizione economica è difficile da quantificare con precisione e di conseguenza è difficile da coprire. Un esempio di esposizione economica Heres un esempio ipotetico di esposizione economica. Si consideri un grande farmaceutica Stati Uniti con filiali e operazioni in un certo numero di paesi in tutto il mondo. I companys principali mercati di esportazione sono l'Europa e il Giappone, che insieme rappresentano il 40 delle proprie entrate annuali. Gestione aveva scomposto in un calo medio del 3 per il dollaro contro l'euro e lo yen giapponese per l'anno in corso e prossimi due anni. La loro visione ribassista sul dollaro si è basata su questioni quali il ricorrente situazione di stallo di bilancio degli Stati Uniti, così come le nazioni crescenti disavanzi delle partite fiscali e correnti. che si aspettavano peserebbe sul biglietto verde che va in avanti. Tuttavia, l'economia degli Stati Uniti rapido miglioramento ha innescato la speculazione che la Federal Reserve potrebbe essere pronta a stringere la politica monetaria molto prima del previsto. Il dollaro è stato rally di conseguenza, e nel corso degli ultimi mesi, ha guadagnato circa il 5 contro l'euro e lo yen. Le prospettive per i prossimi due anni suggerisce ulteriori guadagni in serbo per il dollaro, come la politica monetaria in Giappone rimane molto stimolante e l'economia europea sta emergendo dalla recessione. La società farmaceutica statunitense si trova ad affrontare non solo con l'esposizione di transazione (a causa delle sue grandi vendite per l'esportazione) e l'esposizione di traduzione (come ha filiali in tutto il mondo), ma anche con l'esposizione economica. Ricordiamo che la gestione si aspettava il dollaro a declinare circa 3 ogni anno contro l'euro e lo yen nel corso di un periodo di tre anni, ma il biglietto verde ha già guadagnato 5 contro queste valute, una variazione di 8 punti percentuali e in crescita. Ciò, ovviamente, avere un effetto negativo sui companys vendite e flussi di cassa. investitori esperti hanno già la foglia alle sfide che attendono l'azienda a causa di queste fluttuazioni valutarie e lo stock è diminuito 7 negli ultimi mesi. Calcolo esposizione economica (Nota: Questa sezione presuppone una certa conoscenza delle statistiche di base). Il valore di un'attività estera o dei flussi di cassa all'estero oscilla al variare dei tassi di cambio. Dalla classe Statistica 101, si sa che un'analisi di regressione del valore patrimoniale (P) rispetto al tasso di cambio a pronti (S) dovrebbe produrre la seguente equazione di regressione: dove a è la regressione costante, b è il coefficiente di regressione, ed e è un termine di errore casuale con media zero. Il coefficiente di regressione B è una misura di esposizione economica, e misura la sensibilità del valore delle attività in dollari al tasso di cambio. Il coefficiente di regressione è definito come il rapporto tra la covarianza tra il valore patrimoniale e il tasso di cambio, per la varianza del tasso spot. Matematicamente è definito come: b Cov (P, S) Var (S) Un esempio numerico Un americano farmaceutica (lo chiamano USMed) ha una quota del 10 in una società europea in rapida crescita consente di chiamare Euromax. USMed è preoccupato per un potenziale declino a lungo termine in euro, e dal momento che vuole massimizzare il valore in dollari della propria quota Euromax, vorrebbe stimare l'esposizione economica. USMed pensa che la possibilità di un euro più forte o più debole è pari, vale a dire 50-50. Nello scenario forte di euro, la moneta avrebbe apprezzato a 1,50 nei confronti del dollaro, che avrebbe un impatto negativo sulla Euromax (come si esporta la maggior parte dei suoi prodotti). Di conseguenza, Euromax avrebbe un valore di mercato di 800 milioni di euro, valorizzando USMeds 10 quota a 80 milioni di euro (o 120 milioni di euro). Nello scenario debole dell'euro, la moneta si ridurrebbe a 1,25 Euromax avrebbe un valore di mercato di 1,2 miliardi di euro, valorizzando USMeds 10 quota a 120 milioni di euro (o 150 milioni). Se P rappresenta il valore di USMeds 10 quota in Euromax in termini di dollari, e S rappresenta il tasso a pronti di euro, quindi la covarianza tra P e S (vale a dire il modo in cui si muovono insieme) è: Pertanto, b -1,875 (0,015,625 mila) - EUR l'esposizione di 120 milioni di USMeds economica è quindi negativo di 120 milioni di euro, il che significa che il valore della sua partecipazione in EuroMed va giù come l'euro diventa più forte, e va fino come l'euro si indebolisce. In questo esempio, abbiamo usato un 50-50 possibilità (di un euro più forte o più debole) per ragioni di semplicità. Tuttavia, differenti probabilità possono anche essere utilizzati, nel qual caso i calcoli sarebbero una media ponderata di queste probabilità. Determinare che operano companys esposizione un'esposizione operativa è determinato principalmente da due fattori: sono i mercati in cui l'azienda prende il suo input e vende i propri prodotti esposizione di funzionamento competitivo o monopolistico è maggiore se sia un costo imprese di input o prezzi dei prodotti sono sensibili alle fluttuazioni valutarie. Se entrambi i costi e prezzi sono sensibili o meno sensibili alle fluttuazioni valutarie, questi effetti si compensano e ridurre l'esposizione di funzionamento. Può la società di regolare i mercati, mix di prodotto e fonte di ingressi in risposta alle fluttuazioni valutarie flessibilità in questo caso indicherebbe l'esposizione di funzionamento minore, mentre inflessibilità suggerirebbe una maggiore esposizione di funzionamento. Gestione dell'esposizione operativo I rischi di esercizio o di esposizione economica può essere alleviato sia attraverso strategie operative o le strategie di mitigazione del rischio di cambio. Diversificare servizi e mercati di produzione per i prodotti: diversificazione sarebbe ridurre il rischio inerente ad avere impianti di produzione o di vendita concentrati in uno o due mercati. Tuttavia, lo svantaggio è che la società potrebbe dover rinunciare economie di scala. flessibilità Sourcing: Avere fonti alternative per gli ingressi principali ha un senso strategico, nel caso in cui si muove tassi di cambio rendono ingressi troppo costoso da una regione. Diversificare finanziamento: Avere accesso ai mercati dei capitali in diverse grandi nazioni dà all'azienda la flessibilità di raccogliere capitali sul mercato con il più economico costo dei fondi. Valuta le strategie di mitigazione del rischio Le strategie più comuni in questo senso sono elencati di seguito. Valuta di corrispondenza scorre: Questo è un concetto semplice che richiede l'afflusso di valuta estera e in uscita da abbinare. Ad esempio, se una società statunitense ha afflussi significativi in ​​euro e sta cercando di aumentare il debito, si dovrebbe prendere in considerazione prestiti in euro. Valuta accordi di condivisione del rischio: Questo è un accordo contrattuale in cui le due parti coinvolte in un contratto di vendita o di acquisto decidono di condividere il rischio derivante dalle fluttuazioni dei tassi di cambio. Si tratta di una clausola di adeguamento dei prezzi, in modo tale che il prezzo base della transazione viene regolata se il tasso oscilla al di là di una fascia neutra specificato. Back-to-back prestiti: Conosciuto anche come uno swap di credito, in questa disposizione due aziende situate in diversi paesi organizzano per prendere in prestito ogni valuta altri per un periodo definito, al termine del quale vengono rimborsati gli importi presi in prestito. Come ogni azienda fa un prestito nella sua valuta locale e riceve una garanzia equivalente in valuta estera, un prestito back-to-back appare sia come un bene e una passività nei loro bilanci. Gli swap di valute. Questa è una strategia popolare che è simile a un prestito back-to-back, ma non appare in bilancio. In un currency swap, due aziende prendono in prestito nei mercati e le valute in cui ognuno può ottenere le migliori tariffe, e poi scambiare il ricavato. La consapevolezza del potenziale impatto di esposizione economica può aiutare gli imprenditori adottare misure per mitigare questo rischio. Mentre l'esposizione economica è un rischio che non è immediatamente evidente per gli investitori, individuando le aziende e le scorte che hanno il più grande tale esposizione può aiutarli a fare scelte migliori di investimento durante i periodi di volatility. Operations tassi di cambio accresciuta AMP Tassi di cambio rapporto finanziario, valute dei rapporti e valute esposizione Rio Tintos patrimonio netto, gli utili ei flussi di cassa sono influenzate da una grande varietà di valute a causa della diversità geografica delle vendite gruppi e dei paesi in cui opera. Il dollaro americano, tuttavia, è la valuta in cui sono denominate la grande maggioranza delle vendite Gruppi. I costi operativi sono influenzati dalle valute di quei paesi in cui si trovano le miniere Gruppi e impianti di lavorazione e anche da quelli valute in cui sono determinati i costi di attrezzature e servizi importati. I dollari australiano e canadese e l'euro sono le valute più importanti (a parte il dollaro USA) influenzano i costi. In ogni anno particolare, le oscillazioni valutarie possono avere un impatto significativo sui risultati finanziari Rio Tintos. Un indebolimento del dollaro nei confronti delle valute in cui sono determinati i costi Gruppi ha un effetto negativo sul Rio Tintos risultato operativo. I seguenti sensibilità danno l'effetto stimato sulla risultato operativo partendo dal presupposto che ogni tasso di cambio si trasferisce in isolamento. Il rapporto tra le valute e prezzi delle materie prime è complessa e movimenti dei tassi di cambio possono causare movimenti dei prezzi delle materie prime e viceversa. Se la valuta funzionale di funzionamento è quella di un paese la cui produzione di merci è una caratteristica importante dell'economia, come il dollaro australiano, c'è un certo grado di protezione naturale contro fluttuazioni cicliche a lungo termine, in quanto la valuta tende ad essere debole, riducendo i costi in termini di dollari USA, quando i prezzi delle materie prime sono bassi, e viceversa. La sensibilità del tasso di cambio indicati di seguito includono l'effetto sui costi di gestione dei movimenti dei tassi di cambio, ma escludono l'effetto della rivalutazione delle attività e passività finanziarie in valuta estera. Essi dovrebbero quindi essere usati con cautela. Cambio medio per il 2007 Effetto sulla rete e risultato operativo di 10 cambiamento nella media dell'intero anno - USM La sensibilità nella colonna 2007 sono basati su 2007 prezzi, costi e volumi e per scontato che tutte le altre variabili rimangono costanti, se non che un anno pieno volumi sono inclusi per Alcan dove indicato. Dato il ruolo dominante della moneta statunitense negli affari Gruppi, il dollaro USA è la valuta in cui i risultati finanziari vengono presentati sia internamente che esternamente. E 'anche la valuta più appropriata per prestiti e tenendo avanzo di cassa, anche se una parte della liquidità in eccesso può anche essere tenuto in altre valute, più in particolare dollari australiani, dollari canadesi e l'euro. Questo denaro è tenuto, al fine di rispettare gli impegni operativi e di capitale a breve termine e, per il dollaro australiano, il pagamento dei dividendi. Il Gruppo finanzia le proprie attività principalmente in dollari USA, direttamente o tramite croce currency interest rate swap. Una parte sostanziale del debito dollaro gruppi ci si trova in società controllate con valuta funzionale degli Stati Uniti. Tuttavia, alcuni debito dollaro e altre attività e passività finanziarie tra cui i saldi non sono tenuti nella valuta funzionale della controllata in questione. Ciò si traduce in un'esposizione di contabilità per scambiare i guadagni e le perdite che le attività e le passività finanziarie sono convertite nella valuta funzionale della controllata che rappresenta le attività e passività. Tali utili e perdite su cambi sono registrati nel conto economico Gruppi salvo nella misura in cui essi possono essere prese a patrimonio netto sotto il principio contabile Gruppi che è spiegato nella nota 1 del bilancio completo 2007. Gli utili e le perdite sul debito netto di dollaro e sui saldi infragruppo sono escluse dal risultato operativo. Altri utili e perdite su cambi sono compresi nel risultato operativo. Il Gruppo non ha in generale credo che attiva copertura valutaria delle transazioni potrebbe fornire benefici a lungo termine per gli azionisti. misure di protezione di valuta possono essere ritenuti appropriati in circostanze specifiche commerciali e sono soggette a limiti rigorosi stabiliti dal consiglio Rio Tinto, in genere di copertura della spesa in conto capitale e di altre poste finanziarie importanti quali tasse e dividendi. C'è un patrimonio di contratti a termine in valuta a copertura operanti esposizioni dei flussi di cassa che sono stati acquisiti con Alcan e le aziende del Nord. Ulteriori dettagli sui derivati ​​valutarie detenute al 31 dicembre 2007 sono riportati nella nota 34 al bilancio completo 2007. La sensibilità di seguito danno l'effetto stimato sulla base guadagni, utile netto e il patrimonio netto di un dieci per cento in cambio l'intero anno la chiusura degli Stati Uniti tasso di cambio del dollaro, partendo dal presupposto che ogni tasso di cambio si trasferisce in isolamento. Un rafforzamento del dollaro comporterebbe utili su cambi basati su attività e passività finanziarie detenute al 31 dicembre 2007. Tali saldi non rimarranno costanti per tutto il 2008, però, e quindi questi numeri dovrebbero essere usati con cautela. Chiusura tasso di cambio US centesimi Effetto su un utile netto di 10 cambiare la sensibilità mostrano la sensibilità al netto delle esposizioni in dollari USA in dollari australiani società funzionale, per esempio, e le esposizioni dollaro australiano in dollaro USA società valuta funzionale. La sensibilità indicano l'effetto di un centesimo rafforzamento dieci per il dollaro contro ogni valuta. Inoltre, alcune aziende dollaro USA come valuta funzionale sia esposto ai movimenti di scambio sulla valuta differita saldi fiscali locali. L'unica esposizione materiale è al dollaro canadese e un centesimo rafforzamento dieci per il dollaro USA ridurrebbe risultato operativo da US96 milioni. Ciò compensare il US53 milioni di guadagno sopra indicato. La valuta funzionale di molte operazioni all'interno del Rio Tinto Group è la valuta locale nel paese di utilizzo. Alcans operazioni di produzione di alluminio e allumina utilizzano un dollaro valuta funzionale degli Stati Uniti compresi quelli in Canada e in Australia. utili o le perdite derivanti dalla conversione di dollari di patrimonio netto di operazioni in valuta funzionale non statunitensi in valuta estera sono imputate a patrimonio netto e, con effetto dal 1 ° gennaio 2004, registrato in una riserva di traduzione. Un indebolimento del dollaro avrebbe un effetto positivo sul patrimonio netto. Gli effetti traduzione approssimativa sui gruppi patrimonio netto del dieci per cento movimenti a partire dalla fine dell'anno i tassi di cambio sono i seguenti: Chiusura dei tassi di cambio centesimi degli Stati Uniti 2007 Effetto sul patrimonio netto di 10 cambiamento in chiusura tasso - USM